По мере исторического развития предпринимательства постоянно обострялось соперничество крупных торговых городов за торговые маршруты, распространение своего экономического влияния и захват прибыльных рынков. Такое соперничество со временем требовало всё более серьезной организации, и в Европе в средние века экономической политикой в городах стали заниматься особые городские корпорации, гильдии, братства, в том числе и разного рода складничества и компаньонажи.
В истории развития коммерции никогда не было полностью свободной торговли, купцы всегда, везде и любыми путями стремились установить монополию, что нередко приводило даже к настоящим войнам. Например, в средние века Венеция вела боевые действия с Генуей за господство на Средиземном море. Голландские торговые компании завоевывали в Индийском океане острова пряностей. Велись крупные сражения за маршруты вокруг мыса Доброй Надежды.
В те времена многие компании прибегали к различным уловкам, чтобы увеличить свои капиталы за счет выпуска и размещения на фондовом рынке облигационных займов. Такая операция во многих случаях оказывалась предпочтительнее, чем увеличение акционерного капитала, поскольку не изменяла состав самих собственников. Проведение операции обходилось дешевле, и, кроме того, привлекались капиталы тех консервативных собственников, которых трудно было и «калачом заманить» на фондовый рынок и которые избегали ценных бумаг с неопределенной доходностью. Облигационные займы акционерных компаний по сути становились разновидностью ипотечных займов.
В журнале (см. «Наука и жизнь» № 8, 1995 г.) приводился пример выпуска купеческим братством долговых бумаг — облигаций (не путать с долевыми бумагами — акциями) для кредитования торговых караванов. Облигации адресовались тем купцам, которые не хотели рисковать деньгами, покупая акции, а предпочитали получать предварительно заложенный фиксированный процент по купону — отрезному талону с указанной ставкой. Купец, приобретая облигацию, взвешивал затраты-расходы за определенный период времени, допустим за 5 лет, исходя из двух соображений, тесно связанных между собой: какая доля от затраченных средств вернется спустя год в виде дохода в процентном или в денежном выражении и как будет расти стоимость облигации. В нашем случае на облигацию номинальной стоимости в 100 золотых купец через год получил 5 золотых при купонной ставке в 5 процентов в виде части затраченных средств.
Проследим технологию получения дохода от облигации с датой выпуска на 1 октября n-го года, которую купец приобрел по цене номинальной стоимости в 100 золотых при купонной ставке в 5 процентов. Через год (N4- 1) 1 октября купец получит доход в 5 золотых, цена облигации составит: 100% + 5% = 105%, то есть: 100 + 5 = 105 золотых. Через два года цена подрастет до 100% + 5% х 2 = 110%, или 110 золотых и т. д. Стоимость облигации будет меняться из года в год и поэтому когда-то ее назвали текущей стоимостью, а сейчас называют рыночной стоимостью.
Цена погашения облигации совпадает с ее номинальной стоимостью, обозначенной на титуле, и равна 100 золотым. Итак, купец через десять лет получил обратно свои 100 + 50 монет по купонам (5 золотых х 10 лет).
Но братство выпускало и бескупонные облигации, которые продавались, как говорят, с дисконтом — со скидкой. Допустим, какой-то осторожный купец покупает облигацию номинальной стоимостью в 100 золотых с дисконтом 40 процентов от номинала с погашением через 10 лет. Нетрудно подсчитать, что купец платил за облигацию 60 золотых, следовательно, за 10 лет он получил 40 золотых дохода и за каждый год 40: 10 = 4, то есть — за год меньше получал, чем по купонной облигации: четыре золотых вместо пяти.
Небезынтересно, что для купеческого братства облигационный заем — средство стабильного финансирования без стороннего вмешательства в дела братства, в отличие от акции, предоставляющей право на участие в акционерном капитале. Но, с другой стороны, облигации увеличивают долговые обязательства, ухудшают структуру баланса и делают коммерцию более уязвимой — долг всегда красен платежом, а он зависит от многих случайностей. Именно благодаря свойствам облигации латать бюджетные дыры эти ценные бумаги всегда привлекательны и для государства, как средство получения крупных займов на длительный срок. Чтобы займы на этот срок меньше обесценивались, государство старается делать их льготными, а доходы от облигаций освобождать от налогов.
Теперь о держателях облигаций и об их правах. Речь идет о погашении, получении обещанных процентов по купонным ставкам (или по дисконту), а также о соблюдении принципа равноправия держателей облигаций одного и того же выпуска. Права инвесторов особо строго соблюдаются в отношении государственных облигаций, их держатели реально получают гарантии, например, за счет имущества государства, которое в идеале не может обанкротиться. И это, безусловно, помогает государственным органам успешно проводить заем.
В истории развития коммерции никогда не было полностью свободной торговли, купцы всегда, везде и любыми путями стремились установить монополию, что нередко приводило даже к настоящим войнам. Например, в средние века Венеция вела боевые действия с Генуей за господство на Средиземном море. Голландские торговые компании завоевывали в Индийском океане острова пряностей. Велись крупные сражения за маршруты вокруг мыса Доброй Надежды.
В те времена многие компании прибегали к различным уловкам, чтобы увеличить свои капиталы за счет выпуска и размещения на фондовом рынке облигационных займов. Такая операция во многих случаях оказывалась предпочтительнее, чем увеличение акционерного капитала, поскольку не изменяла состав самих собственников. Проведение операции обходилось дешевле, и, кроме того, привлекались капиталы тех консервативных собственников, которых трудно было и «калачом заманить» на фондовый рынок и которые избегали ценных бумаг с неопределенной доходностью. Облигационные займы акционерных компаний по сути становились разновидностью ипотечных займов.
В журнале (см. «Наука и жизнь» № 8, 1995 г.) приводился пример выпуска купеческим братством долговых бумаг — облигаций (не путать с долевыми бумагами — акциями) для кредитования торговых караванов. Облигации адресовались тем купцам, которые не хотели рисковать деньгами, покупая акции, а предпочитали получать предварительно заложенный фиксированный процент по купону — отрезному талону с указанной ставкой. Купец, приобретая облигацию, взвешивал затраты-расходы за определенный период времени, допустим за 5 лет, исходя из двух соображений, тесно связанных между собой: какая доля от затраченных средств вернется спустя год в виде дохода в процентном или в денежном выражении и как будет расти стоимость облигации. В нашем случае на облигацию номинальной стоимости в 100 золотых купец через год получил 5 золотых при купонной ставке в 5 процентов в виде части затраченных средств.
Проследим технологию получения дохода от облигации с датой выпуска на 1 октября n-го года, которую купец приобрел по цене номинальной стоимости в 100 золотых при купонной ставке в 5 процентов. Через год (N4- 1) 1 октября купец получит доход в 5 золотых, цена облигации составит: 100% + 5% = 105%, то есть: 100 + 5 = 105 золотых. Через два года цена подрастет до 100% + 5% х 2 = 110%, или 110 золотых и т. д. Стоимость облигации будет меняться из года в год и поэтому когда-то ее назвали текущей стоимостью, а сейчас называют рыночной стоимостью.
Цена погашения облигации совпадает с ее номинальной стоимостью, обозначенной на титуле, и равна 100 золотым. Итак, купец через десять лет получил обратно свои 100 + 50 монет по купонам (5 золотых х 10 лет).
Но братство выпускало и бескупонные облигации, которые продавались, как говорят, с дисконтом — со скидкой. Допустим, какой-то осторожный купец покупает облигацию номинальной стоимостью в 100 золотых с дисконтом 40 процентов от номинала с погашением через 10 лет. Нетрудно подсчитать, что купец платил за облигацию 60 золотых, следовательно, за 10 лет он получил 40 золотых дохода и за каждый год 40: 10 = 4, то есть — за год меньше получал, чем по купонной облигации: четыре золотых вместо пяти.
Небезынтересно, что для купеческого братства облигационный заем — средство стабильного финансирования без стороннего вмешательства в дела братства, в отличие от акции, предоставляющей право на участие в акционерном капитале. Но, с другой стороны, облигации увеличивают долговые обязательства, ухудшают структуру баланса и делают коммерцию более уязвимой — долг всегда красен платежом, а он зависит от многих случайностей. Именно благодаря свойствам облигации латать бюджетные дыры эти ценные бумаги всегда привлекательны и для государства, как средство получения крупных займов на длительный срок. Чтобы займы на этот срок меньше обесценивались, государство старается делать их льготными, а доходы от облигаций освобождать от налогов.
Теперь о держателях облигаций и об их правах. Речь идет о погашении, получении обещанных процентов по купонным ставкам (или по дисконту), а также о соблюдении принципа равноправия держателей облигаций одного и того же выпуска. Права инвесторов особо строго соблюдаются в отношении государственных облигаций, их держатели реально получают гарантии, например, за счет имущества государства, которое в идеале не может обанкротиться. И это, безусловно, помогает государственным органам успешно проводить заем.
Комментариев нет:
Отправить комментарий